【摘要】      租賃資產證券化（ABS）已經成為我國融資租賃行業拓寬融資性渠道、加速存量資產周轉的有效路徑之一。2017年，我國租賃ABS發行總額再創新高。隨著租賃ABS市場的加速擴容，加強資產證券化業務開展的規范性，成為行業內普遍訴求。

租賃資產證券化（ABS）已經成為我國融資租賃行業拓寬融資性渠道、加速存量資產周轉的有效路徑之一。2017年，我國租賃ABS發行總額再創新高。隨著租賃ABS市場的加速擴容，加強資產證券化業務開展的規范性，成為行業內普遍訴求。

2018年2月，上海、深圳兩地證券交易所相繼發布了《融資租賃債權資產支持證券掛牌條件確認指南》（以下簡稱《指南》），提升了租賃ABS業務發展的標準化運作能力，為租賃業可持續發展帶來利好。

租賃ABS業務趨于標準化

自2014年ABS備案制正式落地，我國租賃ABS業務在2015年呈現出集中爆發的發展態勢，2016年繼續延續了井噴式發展，2017年租賃ABS增速雖有所回落，但總體上發行總額仍呈現逐年遞增的態勢。

事實上，快速發展下的租賃ABS，呼喚有關監管和法規的進一步深化和細化，這將對行業發展起到積極作用。中國外資租賃委員會專職副會長劉開利坦言，受到外部經濟環境的影響，2017年租賃業內普遍感覺到市場資金面趨于緊張，融資成本總體上揚，這對租賃企業發行ABS產生了一定影響。在2018年，資產證券化業務將會進一步趨于規范化發展。

日前，滬深交易所發布的《指南》和機構間私募產品報價與服務系統發布的與之配套的《融資租賃債權資產支持證券信息披露指南》（以下簡稱《信息披露指南》），對融資租賃ABS的發行和存續期管理進行了詳細規范，這從監管政策層面為租賃ABS規范發展指引了明確方向。

《指南》中明確，融資租賃債權ABS是指證券公司、基金管理公司子公司作為管理人，通過設立資產支持專項計劃開展資產證券化業務，以融資租賃債權為基礎資產或基礎資產現金流來源所發行的資產支持證券。此外，《指南》對入池資產、基礎資產轉讓、風險控制等也作出了詳細規定。

有業內人士表示，在資金面趨于緊張的外部環境下，《指南》和配套《信息披露指南》的推出，給租賃公司發行ABS注入了一支強心劑。進一步提高了融資租賃債權ABS發行的透明度和規范性，標準化的操作方法也有助于企業ABS發展更為穩定。

租賃ABS市場持續擴容

隨著金融脫虛向實、回歸實體經濟的政策的落實，融資租賃這一以融物方式提供融資的金融工具，能以靈活的融資手段為實體企業提供更為豐富多元的融資產品。

事實上，租賃公司籌集資金成本高，尤其是長期資金的籌集難度更為突出。資產證券化的開展，有效解決了租賃公司融資問題。近幾年來，隨著融資租賃業的快速發展，租賃ABS市場也在持續擴容。

據零壹租賃統計，2017年，我國租賃ABS共發行103只，發行總額達1462.92億元。雖然發行數量上比2016年減少了19只，但發行總額同比2016年則增長了21.33%。其中，租賃企業ABS發行75只，總發行金額為828.99億元。

值得注意的是，2018年1月，共發行了11只租賃ABS/ABN產品，發行規模達到132.07億元，同比2017年同期，發行總額增長了139.78%。其中4只均為汽車租賃ABS/ABN產品，發行額達到38.01億元。

通過發行ABS產品，不僅可以幫助快速發展的租賃公司解決融資渠道問題，還可以解決資本約束問題，加速存量資產的周轉，調整資金結構和負債結構，公司經營更加穩健，行業發展更可持續。

《指南》中特別提到，鼓勵積極服務“一帶一路”、京津冀協同發展、長江經濟帶、“中國制造2025”和新型城鎮化建設等國家重大戰略的融資租賃公司開展資產證券化業務，鼓勵在飛機、船舶、工程機械等傳統領域以及新一代信息技術、高端裝備制造、新能源、節能環保和生物等戰略性新興產業展業的融資租賃公司發行資產證券化產品。

由此可見，服務于國家重大戰略的融資租賃業務正迎來利好。香港大學教授宋敏認為，租賃業還有很大的發展空間和潛力，若融資渠道可以得到進一步的拓寬，那么在服務實體經濟、推動產業升級方面將會更上一層樓。

優質租賃資產受青睞

實際上，融資租賃公司對接資本市場將是行業常態，租賃ABS的健康發展和租賃資產息息相關，市場和監管部門越來越認可的是租賃公司本身的資產質量和管理資產的專業化能力。

在滬深交易所此次發布的《指南》中，也明確了對融資租賃基礎資產的要求。其中提到，融資租賃債權ABS的入池資產除了滿足資產合格標準的一般要求外，還需要權屬明確、內容界定明確、可特定化、真實合法有效，轉讓基礎資產還需通知債務人。此外，對原始權益人的要求也明確，通常情況下要求主體實力較強，主體資質較弱時，需要資產質量足夠好。

優質的租賃資產是發行租賃ABS產品的首要條件。圣大律師事務所首席合伙人匡雙禮表示，做租賃ABS，實際上屬于租賃資產轉讓。為了控制租賃資產質量，租賃公司需要管理好資產風險。比如租賃公司朝著專業化發展，提升某一類租賃市場資產識別能力，不斷收入此類資產，并把不專業、不擅長的資產類別轉移出去，做好專業化資產運營，并建立完善、可信的風險控制體系，從而將資產風險把控到最低。

此外，上海新世紀資信評估投資有限公司總裁助理姜波表示，租賃公司的資信越好，評級越高，公司的融資成本也就越低，越容易對接資本市場。因此，租賃公司應該在資本市場保持一定的發行頻率，以便于投資者加強對租賃公司的認知和了解。